”零售REITs，明年獨領風騷“ 有沒有這麼厲害？

今天東方日報，南洋商報，中國報都報導有關產托新聞，認為2015年產托將表現良好，東方日報甚至以“零售REITs，明年獨領風騷”為文章標題，好像產托快要飛上天似的。

我整理了這3份報導，大致內容如下：

•  產托在2014年面對高天然气收费、电费和门牌税衝擊而影響收益，預計2015收益將逐步走稳，前景亮眼。
• opr(overnight policy rate)調升風險減緩，穩定收益和借貸利率成本，讓產托領域在明年有喘息空間，產托的貸款成本不會大幅增加。
•  投行對有注入新產業/翻新產業的產托表示看好，更甚的是指名道姓-首选股为双威产托（sunreit)，給予“中立”評級並把目標價設為RM1.55
•  產托缺乏催化剂，导致产托的上升空间仍受限，盈利增幅預測只有个位数。
• 2015年GST實施後，產托面臨更高的產業收購成本，因為买入商业资产将被征收6%消费税，恐怕资产回酬率会流失吸引力。
• 投行認為零售產托將的平均年度租金增幅大約為5至7%，高于工业型的2至3%和办公室型的零增长，看好零售產托。

從內容看來，2015年投行並沒樂觀看待產托，“零售REITs，明年獨領風騷”這標題太唬人，從興業研究給予的評級來看，大部分（尤其是零售產托）產托已經相當接近target price，平均PE大約為15，平均DY為6.35% 缺乏指引下產托股價難以進一步攀升。

這份報告也忽視了2015潛在的市場競爭，如：新的商場/office，這將進一步衝擊租憑市場，特別是office REITs。再加上GST增加產業收購成本，2015年對產托而言，不會是特別順暢的一年。

老實說，我不認為產托將獨領風騷，因為它從來不曾是股市的主角，它總是悄悄的躲在角落賺錢，我們很低調的，好不好～

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在此附上興業研究給予產托的target price, PE, DY